光亮焊管经济市场做好防守，再找机会反击

    光亮焊管整理分析当前A股估值处于洼地，大多数股票出现大幅下跌，后市将走向何方，又该如何投？    今年以来至7月11日，沪深两市仅有522只股票处于涨势，3000只股票处于下跌状态，占到A股总数的85%，其中跌幅在50%以上的股票有164只；放长时间线到2015年6月12日至今年7月11日，有840只股票处于涨势，2694只股票处于跌势，占A股总数的76%，跌幅在50%以上的股票达到1913只，占A股总数的54%。    从申万一级行业的涨跌情况来看，今年以来至7月11日，28个子行业全部下跌，但是医药生物行业仅下跌3.65%，计算机行业和食品饮料行业的跌幅也均在10%以下。朱昆鹏告诉记者，市场存在结构性机会，比如今年医药股涨势较好，在当前估值处于历史相对低位时，可以进行长线布局，对于后市相对比较乐观。   每一次阶段性底部的出现，有些影响因素可能类似，也会出现一些类似的特征，但也有不同之处，这背后体现出A股市场不断演变的过程。    估值水平较低是每次阶段性底部出现时的一大共同特征。以7月6日的估值情况来看，A股市场整体市盈率(TTM，下同)为15.41倍，为今年以来最低水平。其中，上证A股市盈率为12.51倍，深证A股市盈率为25.74倍，中小企业板市盈率为28.59倍，创业板市盈率为48.51倍，前三者的市盈率均为今年以来最低水平，而创业板的市盈率最低水平则是在今年2月份。    以代表A股中规模大、流动性好的沪深300、中证100、上证50三大指数的市盈率来看，分别为11.50倍、10.69倍、9.68倍。    对比上述4次阶段性底部时A股市场市盈率情况，7月6日的A股市盈率高于2008年10月28日的13.77倍、2013年6月25日的11.99倍，低于2005年6月6日的18.43倍、2016年1月27日的17.67倍。    在多位资本市场人士看来，目前A股处于低位震荡的状态，市场估值处于相对低位，但是否已到底部尚不好说。    不过随着A股的演变，当前市场情况与此前下跌相比也出现一些不同之处。投资者结构方面是一大体现，“跟以前相比存在较大的差异，当前市场是机构投资者较多，受过专业训练的投资者增多，研究上市公司更具有深度和广度，尤其是最近一两年出现'去散户化’现象，市场对概念的炒作也没有以前明显。”朱昆鹏分析称。    今年一季度，非散户的持仓比例超过60%，A股市场的机构化程度明显提高；此外，国际化进程也在加快，有利于国外投资者和国外的投资理念进入到中国，国外投资者更加青睐各行业的蓝筹。    从上市公司的广度和深度上来看，，目前上市公司对经济的代表性与2005年和2008年之时存在较大不同，当前随着上市公司数量增加，类别更具多元化，对整个经济的代表性在逐步增强，从而使得A股市场结构性机会相较以往多，不像以前因证券市场的上市体量较小，容易出现齐涨齐跌的情况。    从上市公司的数量来看，2005年6月6日时，上市公司数量为1301家；2008年10月28日时，上市公司数量为1570家；2013年6月25日时，上市公司数量为2453家；2016年1月27日时，上市公司数量为2803家；到今年7月6日时，沪深两市共有上市公司3531家。    此外，近两年来，业绩成为A股市场的核心变量。“新时代行业集中度提升和产业结构优化将推高A股净利润率。”荀玉根分析称，2005年以来A股净利润率均值为8.9%，高点在2007年第三季度，为10.9%，低点在2005年第四季度，为5.0%，而2018年一季度A股净利润率为10.2%，随着经济步入由大到强时代，A股净利润率中枢也将进一步抬升。    对于应对当前光亮焊管经济市场环境的投资策略，做好防守，再找机会反击，“实际上从中线角度来讲，有些股票已经跌到一定位置，因为风险偏好低或者当前的环境因素，还没有到反转的阶段。看好内需和创新两个方向，一是符合国家未来转型方向的行业或者公司，二是在过去充分的市场竞争中建立了自身优势的企业。”    着眼未来半年到一年的圆弧底磨底阶段，消费白马仍是很好的配置品；另外，持续下跌后成长股估值已经明显回落，7月~8月中小创中报业绩披露期，可以借此选择估值盈利匹配度高的真成长。